为什么财务杠杆用息税前利润（财务杠杆影响的是企业的息税后利润而不是息税前利润）

1、为什么财务杠杆用息税前利润

财务杠杆使用息税前利润（EBIT）作为指标，这是由于以下几个原因：

1. 利息费用：财务杠杆衡量债务资金的使用如何放大股本收益。利息费用在息税前利润中扣除，因此使用息税前利润可以反映债务融资的全部影响。

2. 税收影响：财务杠杆的目的是提高股本收益，而税收会影响股本收益的计算。使用息税前利润可以消除税收影响，从而提供更准确的财务杠杆评估。

3. 运营绩效：息税前利润反映了公司的运营绩效，因为它剔除了非经常性或非营运收入的影响。这使财务杠杆更能专注于债务的使用如何放大运营利润。

4. 可比性：不同行业的公司可能具有不同的税收率。使用息税前利润消除了税收差异，从而使不同公司的财务杠杆进行更公平的比较。

5. 稳定性：息税前利润通常比净收入更稳定，因为税收计算可能因会计政策和税收法规的变化而波动。因此，使用息税前利润可以提供更一致的财务杠杆评估。

使用息税前利润作为财务杠杆的指标可以提供更准确、更可比且与债务融资相关的全面评估。它消除了税收影响，反映了公司的运营绩效，并提供了不同行业之间一致的比较基础。

2、财务杠杆影响的是企业的息税后利润而不是息税前利润

财务杠杆对企业的影响体现在息税后利润（EBIT）上，而不是息税前利润（EBITA）。

财务杠杆是指企业利用债务融资来扩大资产规模，从而提高资本收益率的策略。当企业使用债务融资时，利息支出作为费用计入损益表，会减少息税前利润。由于利息支出是可以抵税的，如果企业能够创造比利息支出更高的税前盈利，那么净利息支出将降低企业的有效税率，从而增加息税后利润。

例如，一家企业在息税前获利100万元，不考虑利息支出。如果企业使用债务融资，并产生20万元的利息支出，那么息税前利润将降至80万元。假设企业税率为20%，那么利息支出将抵税4万元，从而使净利息支出为16万元。这将使企业息税后利润从100万元增加到84万元。

因此，财务杠杆通过利息支出的税收抵减效应，对企业的息税后利润产生积极影响。需要注意的是，财务杠杆的过度使用会导致高负债率，从而增加破产风险和财务费用，从而抵消财务杠杆的潜在收益。

3、为什么财务杠杆用息税前利润而不用利润总额或净利润

财务杠杆通常采用息税前利润 (EBIT) 而不是利润总额或净利润的原因如下：

可比性： EBIT 消除了利息支出和税收的影响，使其在不同公司之间更具可比性，无论其资本结构或税收情况如何。

杠杆率的准确性： 杠杆率是衡量公司使用债务程度的指标。使用 EBIT 计算杠杆率可以更准确地反映公司对债务的依赖程度，因为利息支出是债务成本的重要组成部分。

利息支出的稳健性： 利息支出通常被视为相对稳定的费用，不会像其他费用那样受到经营波动或会计政策变化的影响。因此，EBIT 作为财务杠杆的基础提供了更稳健的度量标准。

净利润的波动性： 净利润受到多种因素的影响，例如非经常性收益或损失、特殊项目或会计调整。使用 EBIT 避免了这些波动性因素，从而提供了更稳定的财务杠杆度量。

国际可比性： 不同国家的税收和会计准则差异很大。使用 EBIT 可以在国际公司之间进行可比的杠杆率分析，而无需考虑这些差异。

财务杠杆使用 EBIT 是因为其可比性、对杠杆率的准确反映、利息支出的稳健性、净利润的波动性以及国际可比性。

4、为什么息税前利润水平越低,财务杠杆系数越大

息税前利润水平越低，财务杠杆系数越大的原因在于：

当息税前利润降低时，企业的固定成本部分（如利息支付）相对于可变成本部分（如销售收入）的比重会上升。由于财务杠杆系数衡量的是固定成本对营业利润的放大效应，因此随着固定成本比重的上升，财务杠杆系数也会随之增大。

举个例子，假设两家公司具有不同的息税前利润水平：

公司 A：息税前利润 100 万元

公司 B：息税前利润 50 万元

假设两家公司的利息费用均为 20 万元。则：

公司 A 的财务杠杆系数 = 20 万元 / (100 万元 - 20 万元) = 2.5

公司 B 的财务杠杆系数 = 20 万元 / (50 万元 - 20 万元) = 5.0

可以看出，当公司 B 的息税前利润较低时，其财务杠杆系数明显高于公司 A。

这背后的原因是，财务杠杆效应将息税前利润的变动放大为对营业利润的更大变动。当息税前利润较小时，固定成本占营业利润的比例较高，因此财务杠杆效应更加明显。

因此，息税前利润水平越低，财务杠杆系数越大的现象表明了财务杠杆效应的放大作用，也反映了企业在财务风险方面面临的挑战。