息税前利润无差别点优先股（息税前利润大于无差别点息税前利润,选择债务筹资）



1、息税前利润无差别点优先股

息税前利润无差别点优先股

息税前利润无差别点优先股（简称PIK Toggle优先股）是一种独特类型的优先股，其派息额与公司的息税前利润挂钩。与传统优先股不同，PIK Toggle优先股的派息额不固定，而是根据公司的息税前利润（EBIT）水平而定。

特点

派息收益率与EBIT挂钩：PIK Toggle优先股的派息额是与公司的EBIT挂钩的。如果公司的EBIT高，则派息额也高；反之，如果EBIT低，则派息额也低。

无差别点：无差别点是指EBIT达到一定水平时，优先股持有人有权获得固定派息。如果EBIT低于无差别点，则优先股持有人将不获得任何派息。

优先清偿权：与传统优先股类似，PIK Toggle优先股持有人在公司破产清算时享有优先清偿权。

优点

对现金流有利：PIK Toggle优先股可以减少公司的现金支出，因为只有在公司达到EBIT目标时才会支付派息。

利用杠杆作用：PIK Toggle优先股可以被视为一种债务工具，允许公司利用杠杆作用。

税收优势：在某些情况下，PIK Toggle优先股的派息可以被视为公司债务的利息，从而可以享受税收减免。

缺点

波动性高：由于派息额与EBIT挂钩，PIK Toggle优先股的价格可以高度波动。

信贷风险：如果公司的EBIT大幅下降，优先股持有人可能损失全部投资。

债务水平高：PIK Toggle优先股可以增加公司的债务水平，从而提高破产风险。

适合的投资者

PIK Toggle优先股适合寻求收益率并愿意承担波动性风险的投资者。对于关注现金流管理的公司来说，它们也可能是一种有吸引力的融资选择。

2、息税前利润大于无差别点息税前利润,选择债务筹资

当企业息税前利润（EBIT）大于债务利息费用和税收抵扣带来的无差别点息税前利润（EBIT）时，选择债务筹资是一种明智的决策。这是因为在债务筹资下，企业可以利用财务杠杆效应，从而提高股东权益的回报率。

财务杠杆效应是指利用债务来增加股东权益回报率的效应。当EBIT高于无差别点EBIT时，企业支付的利息费用可以抵扣税款，从而降低整体税收负担。这会增加公司的净收入，进而提高股东权益回报率。

例如，假设一家公司的EBIT为 100 万元，无差别点EBIT为 50 万元，债务利息费用为 20 万元，税率为 30%。如果企业选择股权筹资，则股东权益回报率为 100 万/ 100 万 = 100%。

如果企业选择债务筹资，则股东权益回报率为 (100 万-20 万) (1-30%) / (100 万-20 万) = 120%。

在这种情况下，选择债务筹资的股东权益回报率高于股权筹资，这是因为债务利息费用带来了税收抵扣，从而提高了公司的净收入。

因此，当EBIT大于无差别点EBIT时，选择债务筹资可以帮助企业提高股东权益回报率，实现财务杠杆效应。

3、息税前利润每股收益无差别点怎么计算的

息税前利润每股收益无差别点（EBIT/EPS Indifference Point）是指在该点位上，以债务融资和权益融资进行融资的成本相等。

计算方法：

EBIT/EPS 无差别点 = 息税前利润 （1 - 税率） / （每股债务成本 （1 - 利息税率） - 每股权益成本）

其中：

息税前利润：公司的息税前利润

税率：公司适用的税率

每股债务成本：公司每股债务的成本

利息税率：公司债务利息的税率

每股权益成本：公司每股权益的成本

例子：

假设一家公司有以下财务数据：

息税前利润：1000 万元

税率：20%

每股债务成本：5%

利息税率：20%

每股权益成本：10%

代入公式计算可得：

```

EBIT/EPS 无差别点 = 1000 万 （1 - 0.2） / （0.05 （1 - 0.2） - 0.1） = 714.29 万元

```

这意味着，当息税前利润为 714.29 万元时，采用债务融资和权益融资的成本相同。低于该点位，债务融资更为有利；高于该点位，权益融资更为有利。

4、计算无差别点的息税前利润 优先股

计算无差别点的息税前利润：优先股

无差别点是投资者的息税前利润 (EBIT) 达到优先股和普通股相同收益率的 EBIT 水平。对于无差别点 EBIT，优先股和普通股的价值相等。

计算无差别点 EBIT 的公式如下：

```

无差别点 EBIT = 优先股股息 / （优先股收益率 - 普通股收益率）

```

其中：

优先股股息：每股优先股每年应支付的股息金额

优先股收益率：投资者期望的优先股年收益率

普通股收益率：投资者期望的普通股年收益率

示例：

假设一家公司发行了 100 万美元的面值优先股，股息率为 6%。投资者期望的优先股收益率为 8%，而普通股收益率为 10%。

无差别点 EBIT 为：

```

无差别点 EBIT = 60,000 美元 / (8% - 10%) = 750,000 美元

```

这意味着如果该公司的 EBIT 为 750,000 美元，则优先股和普通股的价值相等。低于该 EBIT 水平，优先股更有价值；高于该 EBIT 水平，普通股更有价值。

无差别点 EBIT 对于投资者评估优先股和普通股的相对价值非常重要。它帮助投资者在不同的 EBIT 水平下确定最合适的投资选择。